Thời gian đang trôi dần đối với luật tiền điện tử của Mỹ, và các ngân hàng chỉ đơn giản là nhấn nút tạm dừng.

Các ngân hàng Mỹ đã từ chối ủng hộ một thỏa hiệp do Nhà Trắng làm trung gian về vấn đề này. stablecoin phần thưởng, ném Đạo luật CLARITY dẫn đến những nghi ngờ mới và sự thay đổi đột ngột. chỉ trích công khai từ Tổng thống Donald Trump. 

Theo ReutersTình trạng bế tắc này đã làm dấy lên những câu hỏi thực sự về việc liệu Quốc hội có thể thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trước khi mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ thu hẹp thời gian lập pháp hay không.

Tại sao các ngân hàng lại ngăn chặn thỏa thuận phần thưởng stablecoin?

Tranh chấp xoay quanh việc liệu các nền tảng tiền điện tử có được phép cung cấp phần thưởng, đôi khi được gọi là lợi suất, cho người dùng nắm giữ stablecoin hay không. Các ngân hàng cho rằng điều này tạo ra mối đe dọa trực tiếp đến cơ sở tiền gửi của họ.

Stablecoin là các token kỹ thuật số được neo giá vào một tài sản ổn định, thường là đô la Mỹ, với tỷ lệ 1:1. Một số ví dụ phổ biến bao gồm USDC (do Circle phát hành) và USDT (do Tether phát hành). Không giống như các loại tiền điện tử dễ biến động như Bitcoin hay Ether, stablecoin được thiết kế để giữ giá trị và được sử dụng rộng rãi cho thanh toán và giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử.

Cuộc xung đột bắt nguồn từ... Đạo luật GENIUSĐạo luật này đã được thông qua và cấm rõ ràng các nhà phát hành stablecoin trả lãi hoặc lợi nhuận trực tiếp cho người nắm giữ. Vào thời điểm đó, các ngân hàng lập luận rằng luật vẫn còn một kẽ hở: các sàn giao dịch và chi nhánh bên thứ ba có thể cung cấp "phần thưởng" thay vì lãi suất, đạt được hiệu quả kinh tế tương tự mà không vi phạm lệnh cấm về mặt kỹ thuật.

Ngành ngân hàng không coi rủi ro này là vấn đề lý thuyết. Ủy ban Tư vấn Vay nợ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ ước tính rằng việc áp dụng stablecoin có thể chuyển hướng tới 6.6 nghìn tỷ đô la tiền gửi khỏi các ngân hàng truyền thống. Standard Chartered đưa ra con số thấp hơn, ước tính khoảng 500 tỷ đô la tiền gửi sẽ chảy ra khỏi các ngân hàng Hoa Kỳ vào cuối năm 2028.

Thỏa hiệp của Nhà Trắng thực chất đề xuất điều gì?

Tháng trước, Nhà Trắng đã can thiệp để đàm phán một giải pháp dung hòa. Theo bốn người quen thuộc với các cuộc đàm phán kín, thỏa hiệp này sẽ cho phép trao thưởng bằng stablecoin trong những trường hợp cụ thể, bao gồm thanh toán ngang hàng (peer-to-peer), nhưng sẽ cấm trao thưởng cho số dư nhàn rỗi hoặc được nắm giữ thụ động.

Các công ty tiền điện tử, bao gồm cả những ông lớn như Coinbase và Ripple, đã chấp nhận khuôn khổ đó. Còn các ngân hàng thì không.

Theo một quan chức cấp cao của Nhà Trắng, các ngân hàng vẫn muốn hạn chế nghiêm ngặt phạm vi các hoạt động mà theo đó bất kỳ phần thưởng nào có thể được trao. Một nguồn tin trong ngành ngân hàng cho biết các nhà cho vay tin rằng ngay cả những hoạt động hạn chế được cho phép theo thỏa thuận của Nhà Trắng vẫn có thể gây ra hiện tượng rút tiền ồ ạt.

Một số thượng nghị sĩ đã đứng về phía các ngân hàng, và ngành ngân hàng tin rằng họ có thể đàm phán để đạt được kết quả thuận lợi hơn với sự ủng hộ của các thượng nghị sĩ này.

Khám phá những dự án đầy hứa hẹn...

Các dự án đầy hứa hẹn...

(Quảng cáo)

Bài viết còn tiếp tục...

Quy định đề xuất của OCC: Rõ ràng hơn vẻ bề ngoài?

Trong khi các cuộc đàm phán tại Quốc hội bị đình trệ, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) công bố Một dự thảo quy định thực thi Đạo luật GENIUS nhằm xác định những thỏa thuận khen thưởng nào được phép và không được phép. OCC là cơ quan liên bang cấp phép và quản lý các ngân hàng quốc gia.

Quy định được đề xuất thiết lập cái mà nó gọi là "giả định có thể bác bỏ". Điều này có nghĩa là OCC sẽ giả định rằng một nhà phát hành stablecoin đang trả lãi suất bị cấm nếu họ có hợp đồng với một công ty liên kết hoặc bên thứ ba có liên quan để trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ stablecoin, dù trực tiếp hay thông qua một thỏa thuận liên kết.

Nói một cách đơn giản: nếu một nhà phát hành stablecoin kiểm soát cơ sở hạ tầng thanh toán trong khi đối tác chịu trách nhiệm xây dựng thương hiệu và phân phối phần thưởng, thì OCC vẫn sẽ coi đó là hành vi vi phạm. Đề xuất này đặc biệt nhắm vào các thỏa thuận được gọi là "nhãn trắng", trong đó nhà phát hành stablecoin và bên tiếp thị thứ ba thực chất là cùng một đơn vị kinh tế dưới các tên gọi khác nhau.

Các luật sư Rosemary Spaziani và Jason J. Cabral của Gibson Dunn đã nhận xét trong một báo cáo phân tích rằng lệnh cấm này được cố ý đưa ra với phạm vi rộng. Nó có khả năng bao gồm các phần thưởng dựa trên số dư, giảm giá, mã thông báo khách hàng thân thiết, thỏa thuận chia sẻ lợi nhuận hoặc các lợi ích kinh tế khác gắn liền với việc nắm giữ số dư stablecoin. Họ viết rằng sự tách biệt pháp lý chính thức giữa nhà phát hành và đối tác bên thứ ba sẽ không mang tính quyết định nếu bản chất kinh tế cho thấy có sự đền bù cho việc nắm giữ thụ động.

Bài kiểm tra "Trông giống con vịt"

Bà Caroline Pham, cựu Quyền Chủ tịch CFTC, hiện là Giám đốc Pháp lý tại công ty tiền điện tử MoonPay. cung cấp Một cách diễn đạt đơn giản hơn tại hội nghị Tương lai Tài chính năm 2026 của Viện Milken. Bà mô tả đề xuất này như việc thiết lập cái mà bà gọi là bài kiểm tra "trông giống con vịt".

Nếu một thỏa thuận phần thưởng trông giống như chương trình khách hàng thân thiết của nhà bán lẻ gắn liền với việc sử dụng stablecoin thực tế, thì điều đó có thể được chấp nhận theo dự thảo quy định. Nếu nó trông giống như tài khoản tiền gửi, tài khoản tiết kiệm hoặc quỹ thị trường tiền tệ, thì nó không được chấp nhận.

Ông Pham cho biết OCC, dưới sự lãnh đạo của Tổng kiểm soát tiền tệ Jonathan Gould, đang có lập trường ủng hộ đổi mới và giai đoạn lấy ý kiến ​​là diễn đàn thích hợp để giải quyết những điểm chưa rõ ràng còn lại.

Tuy nhiên, không phải ai cũng hiểu đề xuất này theo cùng một cách. Todd Phillips, trợ lý giáo sư tại Đại học bang Georgia và cựu luật sư của FDIC, cho biết ngôn ngữ trong đề xuất vẫn còn gây tranh cãi. Ông lưu ý rằng ngành công nghiệp tiền điện tử hiểu đề xuất này là cấm hoàn toàn việc tạo ra lợi nhuận, trong khi ngành ngân hàng lại hiểu nó là vẫn để ngỏ khả năng đó.

Nhà phân tích chính sách Jaret Seiberg tại TD Cowen cảnh báo rằng chỉ riêng quy định của OCC có thể không giải quyết được tranh chấp ngay cả sau khi thời gian lấy ý kiến ​​kết thúc. Các nhà phát hành và nền tảng có thể điều chỉnh cấu trúc hợp đồng của họ để tránh bị vướng vào giả định có thể bác bỏ. Và nếu Đạo luật CLARITY cuối cùng được thông qua với ngôn ngữ khác, nó có thể hoàn toàn vô hiệu hóa quy định của OCC.

Đạo luật CLARITY có sắp hết thời hạn không?

Đạo luật CLARITY, một dự luật về cấu trúc thị trường nhằm xác định xem các token tiền điện tử có được phân loại hợp pháp là chứng khoán, hàng hóa hay loại khác hay không, đã được Quốc hội thảo luận trong hơn một năm. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã chi hơn 119 triệu đô la để ủng hộ các ứng cử viên ủng hộ tiền điện tử vào năm 2024, với việc thông qua dự luật này là một trong những ưu tiên hàng đầu.

Nhưng dự luật này không chỉ đối mặt với tranh chấp về phần thưởng stablecoin. Một số vấn đề khác vẫn chưa được giải quyết:

• Một số thượng nghị sĩ đảng Dân chủ muốn dự luật cấm các quan chức được bầu kiếm lợi từ các dự án tiền điện tử, một điều khoản nhằm vào gia đình ông Trump. Tài chính Tự do Thế giới dự án. Ông Trump khó có khả năng ký một biện pháp như vậy.
• Một số nhà lập pháp khác muốn đưa vào các điều khoản chống rửa tiền mạnh mẽ hơn.
• Bản dự thảo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện cuối cùng phải được đối chiếu với một bản dự thảo riêng biệt từ Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện.
• Dự luật cần ít nhất bảy phiếu bầu của đảng Dân chủ tại Thượng viện để được thông qua, và các nhà lập pháp đảng Dân chủ có quan điểm chia rẽ hơn đảng Cộng hòa về cải cách tiền điện tử.

Thời gian thảo luận tại Thượng viện cũng bị hạn chế. Các nhà lập pháp dự kiến ​​sẽ rời Washington trong mùa hè để chuẩn bị cho chiến dịch tranh cử giữa nhiệm kỳ, và xung đột Iran đang tạo thêm áp lực lên lịch trình lập pháp.

"Lịch trình đang trở thành kẻ thù của dự luật này," Brian Gardner, chiến lược gia trưởng về Washington tại Stifel, viết trong một bản phân tích hôm thứ Ba.

Adrian Wall, giám đốc điều hành của Liên minh Chủ quyền Kỹ thuật số, đã nói thẳng thắn hơn. Ông cho biết, nếu dự luật không được trình lên Tổng thống trước tháng 7, thì cơ hội sẽ thực sự khép lại do những biến động trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Việc cán cân quyền lực trong Quốc hội nghiêng về phía đảng Dân chủ vào tháng 11 sẽ khiến việc thông qua càng khó khăn hơn, vì đảng Dân chủ đang chia rẽ hơn về cải cách tiền điện tử toàn diện.

Việc CEO Brian Armstrong rút lui khỏi Coinbase báo hiệu điều gì?

Một trong những dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy Đạo luật CLARITY đang gặp khó khăn xuất hiện vào tháng Giêng, khi CEO của Coinbase, Brian Armstrong, lên tiếng. đã rút lại sự ủng hộ của mình Cụ thể, dự luật về cơ cấu thị trường liên quan đến vấn đề lợi suất của stablecoin. Phiên thảo luận dự kiến ​​tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sau đó đã bị hủy bỏ.

Coinbase lập luận rằng việc cấm các nền tảng cung cấp phần thưởng để tuyển dụng người dùng stablecoin sẽ là hành vi phản cạnh tranh. Robin Cook, Giám đốc Chính sách Hoa Kỳ tại Coinbase, cho biết tại phiên thảo luận của Milken rằng Đạo luật GENIUS cấm lãi suất do nhà phát hành trả, chứ không phải các ưu đãi từ bên thứ ba, và sự khác biệt này đã được tranh luận và quyết định tại Thượng viện.

"Để một stablecoin thực sự ra đời, bạn phải tạo ra động lực để họ có thể làm được điều đó," Cook nói.

Ian Katz, giám đốc điều hành tại Capital Alpha Partners, nhận định rằng đề xuất của OCC có vẻ tiêu cực hơn so với dự đoán của ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng vẫn còn nhiều ý kiến ​​trái chiều về mức độ hạn chế thực tế của nó. Ông cũng lưu ý rằng quy định này có thể được thay đổi trong thời gian lấy ý kiến ​​60 ngày, hoặc bị bãi bỏ hoàn toàn bởi các điều khoản của Đạo luật CLARITY nếu Quốc hội thông qua.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với luật pháp về tiền điện tử?

Cuộc tranh cãi về phần thưởng cho stablecoin chỉ là một phần nhỏ trong bức tranh pháp lý phức tạp hơn. Các công ty tiền điện tử từ lâu đã hoạt động mà không có quy định rõ ràng về cách phân loại hợp pháp các token của họ, điều mà các giám đốc điều hành cho rằng đã gây khó khăn cho việc xây dựng các doanh nghiệp tuân thủ pháp luật tại Hoa Kỳ.

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (American Bankers Association), trong một tuyên bố, cho biết các tổ chức cho vay đã đưa ra những ý tưởng mang tính xây dựng để thúc đẩy dự luật mà không tạo ra rủi ro cho tiền gửi. Nhóm này cho rằng, nếu các nhà hoạch định chính sách mắc sai lầm, rủi ro đối với tăng trưởng kinh tế và ổn định tài chính là có thật.

Giám đốc điều hành của Hiệp hội Blockchain, Summer Mersinger, đưa ra nhận định lạc quan hơn, cho rằng con đường dẫn đến một thỏa thuận khả thi đã rõ ràng hơn so với một tháng trước.

Liệu Quốc hội có thể chuyển sự rõ ràng đó thành luật thực tế trước khi kỳ họp giữa nhiệm kỳ kết thúc hay không vẫn là câu hỏi trọng tâm.

Trung Tâm Tài Liệu

1. Báo cáo của ReutersDự luật về tiền điện tử gặp bế tắc mới, làm dấy lên nghi ngờ về tương lai của nó.

2. Báo cáo của American Banker 1Dự thảo quy tắc thực thi GENIUS của OCC vẫn giữ nguyên mức lãi suất được xem xét.

3. Báo cáo của American Banker 2OCC đề xuất khung pháp lý toàn diện cho stablecoin.

4. Báo cáo của BloombergCEO Brian Armstrong của Coinbase rút lại sự ủng hộ đối với dự luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử.

5. Donald Trump trên Truth SocialBài đăng ngày 3 tháng 3

6. Báo cáo bởi CoinDesk: Trump thúc giục thông qua Đạo luật Minh bạch của Mỹ, chỉ trích các ngân hàng vì "làm suy yếu" GENIUS

7. Văn bản dự luật của Quốc hộiĐạo luật minh bạch thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2025 (HR 3633)

8. Bản dự thảo thảo luận của Ủy ban Ngân hàng Thượng việnĐạo luật Đổi mới Tài chính Có trách nhiệm năm 2025