Đồng đô la đang ở mức bị bán khống nhiều nhất kể từ năm 2012. Tại sao Bitcoin lại không tăng giá?

Theo báo cáo mới nhất về tâm lý tỷ giá hối đoái và lãi suất của Bank of America, Phố Wall đang bán khống đồng đô la Mỹ ở mức cao nhất kể từ ít nhất năm 2012. Khảo sátTrong lịch sử, sự suy yếu của đồng đô la như vậy sẽ là một yếu tố thuận lợi cho... giá BTC,Thay vào đó, BTC là xuống 24% Tính đến thời điểm hiện tại, giá tiền điện tử đang ở gần mức thấp nhất trong nhiều tháng. Mối quan hệ mà các nhà giao dịch tiền điện tử đã dựa vào trong nhiều năm qua đã âm thầm tan vỡ, và lý do rất quan trọng.

 Chỉ số đô la (DXY)Chỉ số này, theo dõi giá trị đồng đô la Mỹ so với rổ sáu loại tiền tệ chính, được giao dịch quanh mức 97.15 vào ngày 17 tháng 2, tăng nhẹ trong ngày nhưng đang trên đà giảm khoảng 0.6% trong tuần. Nó đã giảm hơn 9.5% kể từ đầu năm 2025 và đang dao động gần mức thấp nhất trong bốn năm, sau khi giảm xuống dưới 95.51 vào cuối tháng Giêng.

Sự suy giảm kỷ lục của đồng đô la thực sự có nghĩa là gì?

Cuộc khảo sát tháng 2 của BofA, được thực hiện từ ngày 6 đến 11 tháng 2 với 42 nhà quản lý quỹ giám sát tổng tài sản 702 tỷ đô la, cho thấy vị thế của nhà đầu tư vào đồng đô la đã giảm xuống mức "chưa từng được ghi nhận trong khoảng thời gian khảo sát của chúng tôi", kéo dài từ tháng 1 năm 2012. Nói một cách đơn giản, các tổ chức đang nắm giữ ít đô la hơn bất kỳ thời điểm nào trong hơn 14 năm qua.

Đây không phải là hiện tượng của nhà đầu tư cá nhân hay quỹ phòng hộ. Việc bán tháo đang được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư thực sự: các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và các nhà phân bổ vốn dài hạn thuộc các tổ chức. 

Caroline Houdril, nhà quản lý quỹ đa tài sản tại Schroders, nói với Thời báo Tài chính Công ty của bà ấy "đang chứng kiến ​​dòng vốn hồi hương gia tăng khi những người nắm giữ đô la Mỹ ở nước ngoài chuyển vốn về đồng tiền trong nước của họ". Kiểu bán tháo mang tính cấu trúc này có xu hướng kéo dài hơn là phản ứng tức thời.

Dữ liệu quyền chọn từ CME Group xác nhận sự thay đổi này. Các đặt cược chống lại đồng đô la hiện đã vượt qua các vị thế mua vào đồng đô la Mỹ, đảo ngược xu hướng của quý IV năm 2025. Các đặt cược vào việc đồng đô la tiếp tục giảm giá so với đồng euro, được đo lường thông qua việc đảo chiều rủi ro, đã đạt mức chỉ từng thấy trong đại dịch Covid-19 và sau cú sốc thuế quan tháng 4 năm 2025.

Vì sao các nhà đầu tư đang tháo chạy khỏi đồng đô la?

Nhiều áp lực đang tác động lên đồng đô la cùng một lúc:

• Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và châu Âu đã thu hẹp xuống còn khoảng 0.25 điểm phần trăm, sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất 75 điểm cơ bản kể từ giữa năm 2025, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) duy trì chính sách thắt chặt hơn trong thời gian dài hơn.
• Dòng vốn ròng chảy ra khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ đã đạt mức ước tính. 18 tỷ USD Chỉ riêng trong tháng Giêng, đã có thêm 22 tỷ đô la rời khỏi thị trường chứng khoán Mỹ.
• Đồng franc Thụy Sĩ đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 11 năm. tăng 3.5% so với đồng đô la trong sáu tuần đầu tiên của năm 2026.
• Giá vàng đang giao dịch gần mức cao kỷ lục khi các nhà đầu tư chuyển hướng sang các tài sản phòng thủ.

Iain Stealey, giám đốc đầu tư quốc tế phụ trách trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa toàn cầu tại JPMorgan Asset Management, đã nói một cách đơn giản: "Chúng tôi nhận thấy một môi trường mà Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất và lợi thế giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) sẽ bị xói mòn theo thời gian." Giao dịch chênh lệch lãi suất, trong đó các nhà đầu tư vay bằng các loại tiền tệ có lãi suất thấp để mua các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn, từ lâu đã có lợi cho đồng đô la. Lợi thế đó đang thu hẹp lại.

Tại sao Bitcoin không được hưởng lợi từ đồng đô la yếu?

Đây là câu hỏi mà hầu hết các nhà giao dịch tiền điện tử đang đặt ra hiện nay. Kể từ khi Bitcoin ra đời, nó chủ yếu di chuyển theo hướng ngược lại với chỉ số DXY. Đồng đô la yếu hơn làm cho BTC rẻ hơn để các nhà đầu tư nước ngoài mua vào và nới lỏng các điều kiện tài chính toàn cầu, điều này thường có lợi cho các tài sản rủi ro. Khi chỉ số DXY giảm từ 102 xuống khoảng 89 trong giai đoạn 2020-2021, Bitcoin đã trải qua một trong những đợt tăng giá mạnh nhất.

Tình hình hiện tại hoàn toàn khác biệt.

Khám phá những dự án đầy hứa hẹn...

Các dự án đầy hứa hẹn...

(Quảng cáo)

Bài viết còn tiếp tục...

Chỉ số DXY đã giảm hơn 10% kể từ giữa năm 2025. Bitcoin đã giảm 6% trong suốt năm 2025 và hiện đã giảm 21% trong năm 2026. Tương quan 90 ngày Chỉ số này đã đạt mức 0.60 vào ngày 17 tháng 2, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2025, theo dữ liệu của TradingView. Điều đó có nghĩa là cả hai tài sản hiện đang di chuyển cùng hướng trong phần lớn thời gian, gần như đảo ngược mô hình lịch sử.

Bitcoin đang được giao dịch như một cổ phiếu công nghệ.

Lời giải thích hợp lý nhất là Bitcoin ngày càng gắn bó chặt chẽ với thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ. Theo... Nghiên cứu ByteTreeVào đầu tháng 2 năm 2026, hệ số tương quan 30 ngày của Bitcoin với quỹ ETF iShares Expanded Tech Software (IGV) đạt 0.73. IGV đã giảm khoảng 20% ​​kể từ đầu năm, và Bitcoin cũng giảm theo.

"Không thể phủ nhận rằng bitcoin đã bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ," ByteTree nhận định. "Về bản chất, bitcoin là một loại cổ phiếu internet."

Sự thay đổi này một phần là do những người hiện đang tham gia thị trường. Khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay ra mắt và vốn đầu tư tổ chức đổ vào, quyền định giá tài sản đã chuyển từ những người nắm giữ dài hạn coi BTC như vàng kỹ thuật số sang các nhà đầu tư tổ chức, những người coi nó như một khoản đầu tư công nghệ có hệ số beta cao. Khi cổ phiếu AI sụp đổ vào cuối tháng 1 và đầu tháng 2 năm 2026, gây ra cái mà các nhà phân tích gọi là "thảm họa phần mềm" làm mất khoảng 1 nghìn tỷ đô la từ chỉ số phần mềm và dịch vụ S&P 500, Bitcoin cũng bị kéo theo.

Strategy (trước đây là MicroStrategy), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, đã báo cáo... 12.4 tỷ USD Khoản lỗ quý 4 chủ yếu do các khoản phí giảm giá trị tài sản nắm giữ BTC. Các quỹ ETF Bitcoin cũng đã chứng kiến ​​một số thay đổi. nhiều tháng liên tiếp có dòng tiền ròng chảy ra ngoài Tổng cộng lên đến hàng tỷ đô la. 

Ray Youssef, CEO của ứng dụng tiền điện tử NoOnes, mô tả môi trường hiện tại là "một quá trình đánh giá lại rủi ro kéo dài", đồng thời cho rằng mặc dù các đợt tăng giá do mua bù bán khống từ 20% đến 30% là có thể xảy ra, nhưng chúng có khả năng là "bẫy tăng giá" hơn là sự khởi đầu của một đợt phục hồi.

Liệu hiện tượng "ép giá" đô la khi giao dịch bán khống có thể đẩy giá Bitcoin lên cao hơn?

Có một kịch bản mà sự phá vỡ mối tương quan này thực sự có thể có lợi cho Bitcoin. Khi các nhà đầu tư ồ ạt đặt cược vào vị thế giảm giá cực độ đối với bất kỳ tài sản nào, một sự phục hồi bất ngờ sẽ buộc họ phải mua lại hàng loạt để hạn chế thua lỗ. Điều này được gọi là "short squeeze" (ép bán khống), và nó có thể tạo ra những biến động giá nhanh và mạnh.

"Vị thế bán khống kỷ lục làm tăng nguy cơ biến động đối với các cặp tiền tệ chính của USD; đà giảm có thể tiếp tục nếu dữ liệu kinh tế Mỹ yếu, nhưng động lực giao dịch sôi động làm tăng khả năng phục hồi mạnh mẽ do hoạt động mua bù bán khống," Eamonn Sheridan, nhà phân tích tiền tệ trưởng khu vực châu Á - Thái Bình Dương của InvestingLive, cho biết.

Nếu đồng đô la tăng mạnh nhờ dữ liệu kinh tế Mỹ khả quan hơn dự kiến, và BTC tiếp tục biến động theo chứ không phải ngược chiều, thì áp lực đó có thể đẩy giá tiền điện tử tăng lên cùng với đồng đô la. Các nhà phân tích của BofA lưu ý rằng hầu hết các phản hồi khảo sát được gửi trước báo cáo việc làm tháng 1 của Mỹ, vốn vượt xa kỳ vọng, và dữ liệu kinh tế khả quan "có thể làm giảm bớt một số áp lực giảm giá" đối với đồng đô la.

Liệu sự phục hồi dựa trên dữ liệu đó có dẫn đến sự phục hồi bền vững của đồng đô la, và kéo theo đó là sự phục hồi của Bitcoin, hay không, phụ thuộc phần lớn vào mức độ bền vững của xu hướng chuyển dịch vốn của các tổ chức ra khỏi tài sản của Mỹ.

Kết luận

Đồng đô la đang chịu áp lực từ dòng vốn chảy ra ngoài mang tính cấu trúc, lợi thế lãi suất thu hẹp và niềm tin suy giảm vào sự ổn định chính sách của Mỹ. Bitcoin, vốn thường phát triển mạnh trong môi trường đó, lại đang giảm theo cổ phiếu công nghệ khi quyền sở hữu của các tổ chức đã làm thay đổi cách tài sản này phản ứng với các tín hiệu vĩ mô. Về lý thuyết, sự dao động kinh điển giữa BTC và đô la vẫn tồn tại. Tuy nhiên, trên thực tế, dữ liệu trong 14 tháng qua cho thấy nó không còn đáng tin cậy như một khuôn khổ giao dịch trong chu kỳ hiện tại.

Trung Tâm Tài Liệu 

1. Khảo sát tâm lý thị trường ngoại hối và lãi suất mới nhất của Bank of America

2. Bitcoin trên CoinMarketCapDiễn biến giá Bitcoin 

3. Biểu đồ Chỉ số Đô la Mỹ (DXY)

4. Theo báo cáo của Financial TimesCác nhà quản lý quỹ có quan điểm bi quan nhất về đồng đô la trong một thập kỷ.

5. Báo cáo của Tạp chí Kinh doanh Châu ÂuCác nhà quản lý quỹ có quan điểm bi quan nhất về đồng đô la trong hơn một thập kỷ qua khi sự hỗn loạn chính sách làm xói mòn niềm tin.

6. Báo cáo của CNBC: Đồng tiền "mạnh nhất thế giới" vừa đạt mức cao nhất trong 11 năm — và điều này đang gây ra rắc rối ở Thụy Sĩ.

7. Báo cáo bởi CoinDeskKhảo sát của BofA cho thấy số lượng đặt cược giảm giá vào đồng đô la đang ở mức cao nhất trong hơn một thập kỷ. Điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin?

8. Báo cáo của BytetreeThị trường gấu công nghệ