Một dấu hiệu rất xấu? Hồng Kông trì hoãn cấp phép stablecoin.

Hồng Kông vẫn chưa cấp bất kỳ giấy phép stablecoin nào mặc dù các quan chức cấp cao đã công khai đặt mục tiêu tháng 3 năm 2026 cho đợt phê duyệt đầu tiên. Sổ đăng ký chính thức của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) về các nhà phát hành stablecoin được cấp phép vẫn hoàn toàn trống rỗng, xác nhận điều mà nhiều người trong giới tiền điện tử đã lo ngại: khung pháp lý về stablecoin đầy tham vọng của thành phố đang chậm tiến độ.

Câu hỏi đặt ra bây giờ là liệu đây có phải là dấu hiệu cảnh báo cho toàn bộ chiến lược tài sản kỹ thuật số của Hồng Kông hay chỉ là sự chậm trễ về mặt hành chính thường xảy ra khi xây dựng một chế độ quản lý mới từ đầu.

Điều gì đáng lẽ ra phải xảy ra?

Sắc lệnh về Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025. Sắc lệnh này yêu cầu bất kỳ ai phát hành hoặc tiếp thị stablecoin tham chiếu đến tiền pháp định, đặc biệt là stablecoin neo giá với HKD, tại hoặc đến Hồng Kông phải có giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA). Những giấy phép này sẽ mở đường cho các stablecoin HKD được bảo đảm đầy đủ, có thể quy đổi ngang giá, với các trường hợp sử dụng thực tế trong thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tài sản được mã hóa.

Đến đầu năm 2026, các quan chức đã đặt ra những kỳ vọng rõ ràng. Vào tháng Hai, Giám đốc điều hành HKMA Eddie Yue đã báo hiệu tháng 3 năm 2026 là thời điểm phê duyệt đợt đầu tiên. Bộ trưởng Tài chính Paul Chan Mo-po cũng nhắc lại mốc thời gian tương tự trong bài phát biểu ngân sách ngày 25 tháng Hai. Kế hoạch là bắt đầu từ quy mô nhỏ, ưu tiên các ứng viên đáp ứng đầy đủ các yêu cầu pháp lý, có trường hợp sử dụng thực tế và liên kết với cơ sở hạ tầng ngân hàng hiện có.

Tháng Ba đến rồi đi. Chẳng có gì xảy ra cả.

Vì sao lại bị chặn?

Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã đưa ra câu trả lời chung chung. Trên nhiều phương tiện truyền thông, cơ quan này cho biết họ đang "tích cực thúc đẩy vấn đề cấp phép và sẽ công bố thêm chi tiết trong thời gian tới". Không nêu rõ lý do cụ thể. Không có mốc thời gian cập nhật.

Những thông tin hậu trường giúp chúng ta hiểu rõ hơn bức tranh toàn cảnh:

• Theo các nguồn tin, các cơ quan quản lý đang thúc đẩy các đơn vị nộp đơn tăng cường hồ sơ của mình, đặc biệt là về việc công bố tài sản dự trữ, kiểm soát chống rửa tiền, cơ chế mua lại và kiểm tra khả năng chịu áp lực trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.
• Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đã nhận được khoảng 36 đơn đăng ký. Các ứng cử viên hàng đầu bao gồm HSBC và Anchorpoint Financial, một liên doanh giữa Standard Chartered, Animoca Brands và HKT. Cả HSBC và Standard Chartered đều là các ngân hàng phát hành tiền giấy tại Hồng Kông, điều này liên kết trực tiếp chế độ stablecoin với cơ sở hạ tầng tiền tệ hiện có của thành phố.
• Các nhà phân tích được trích dẫn trên truyền thông địa phương mô tả sự trì hoãn này là "nhiều khả năng do vấn đề hành chính", không có dấu hiệu đảo ngược chính sách hoặc hủy bỏ.

Tóm lại, cơ quan quản lý dường như đang ưu tiên sự kỹ lưỡng hơn là tốc độ.

Liệu đây có thực sự là một dấu hiệu xấu?

Điều đó phụ thuộc vào cách bạn diễn đạt nó.

Khám phá những dự án đầy hứa hẹn...

Các dự án đầy hứa hẹn...

(Quảng cáo)

Bài viết còn tiếp tục...

Hộp đựng gấu

Khoảng cách giữa những lời hứa công khai và việc thực hiện thực tế không phải là điều tốt. Khi các quan chức cấp cao đưa ra một tháng cụ thể rồi lại không thực hiện được mà không có lời giải thích, điều đó làm dấy lên những câu hỏi về khả năng thực thi. Thị trường tiền điện tử biến động rất nhanh. Hồng Kông đang cạnh tranh trực tiếp với Singapore, Dubai và khuôn khổ MiCA của EU về kinh doanh stablecoin và tài chính mã hóa. Mỗi tháng chậm trễ là một tháng mà vốn và nhân tài tìm kiếm ở nơi khác.

Cũng có những lo ngại về việc sự chậm trễ này báo hiệu điều gì về mặt ưu tiên quản lý. Nếu các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và rủi ro được áp dụng quá quyết liệt đến mức không một ứng viên nào trong số 36 người có thể vượt qua được sau tám tháng, điều đó có thể cho thấy một khuôn khổ quá hạn chế trong thực tế, bất kể nó trông cởi mở như thế nào trên lý thuyết.

Trường hợp Bull

Sắc lệnh này mới chỉ có hiệu lực được khoảng tám tháng. Các ngân hàng lớn vẫn đang tham gia đấu thầu. Cơ quan tiền tệ Hồng Kông (HKMA) đang tích cực xem xét các đơn xin cấp phép thay vì gác lại chúng. Sau sự sụp đổ của FTX và hàng loạt thất bại tiếp theo, có lý lẽ mạnh mẽ cho việc làm đúng ngay từ đầu. Việc đảm bảo dự trữ đầy đủ, tách biệt tài sản đúng cách và tuân thủ nghiêm ngặt các quy định ngay từ ngày đầu tiên cuối cùng có thể làm cho giấy phép stablecoin của Hồng Kông trở nên đáng tin cậy và có giá trị hơn so với các lựa chọn thay thế nhanh hơn.

Các nhà phân tích không đưa ra cảnh báo nào về chiến lược trung tâm tài sản kỹ thuật số nói chung. Sự trì hoãn này dường như là do thận trọng, chứ không phải là từ bỏ.

Tiếp theo là gì?

Ngày 2 tháng 4, không có thông báo mới nào của HKMA hay cập nhật nào về sổ đăng ký. Cơ quan quản lý cũng không đưa ra bất kỳ dấu hiệu nào về thời điểm cấp phép đầu tiên. Hiện tại, ngành công nghiệp tiền điện tử chỉ còn biết nhìn vào trang đăng ký trống rỗng và chờ đợi.

Hồng Kông đã đặt ra tiêu chuẩn cao bằng cách đạt được thành tích ngang bằng với... stablecoin Việc phát hành tiền vào cơ sở hạ tầng tiền tệ hiện có, bao gồm các ngân hàng phát hành tiền giấy và tỷ giá cố định USD của Quỹ Dự trữ Ngoại hối ở mức 7.80 HK$. Đó là một khuôn khổ nghiêm túc. Nhưng những khuôn khổ nghiêm túc vẫn cần phải mang lại kết quả vào một thời điểm nào đó. Sổ đăng ký càng trống rỗng, càng khó để lập luận rằng mọi thứ đang diễn ra theo đúng kế hoạch.

Nguồn:

• HKMA Trang chính thức về chế độ quản lý stablecoin, bao gồm cả mẫu Sổ đăng ký các nhà phát hành stablecoin được cấp phép (chưa điền thông tin). 
• Nam Trung Quốc Morning Post Bài báo cáo về việc không đạt được mục tiêu tháng 3, kèm theo bình luận của nhà phân tích, mô tả sự chậm trễ này có thể là do vấn đề hành chính.
• Khối Tin tức về việc Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) thúc ép các đơn vị xin vay phải hoàn thiện tính minh bạch về dự trữ và cơ chế quy đổi trước khi cấp phép.
• Caixin toàn cầu Báo cáo chi tiết về quy trình xét duyệt của HKMA, thông tin về các ứng viên bao gồm liên doanh Anchorpoint Financial và các ứng viên thuộc đợt thứ hai.
• Coinpedia Tổng quan về 36 ứng dụng và các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn, bao gồm chống rửa tiền (AML) và kiểm thử khả năng chịu áp lực.