Chiến lược của Michael Saylor vừa trở thành cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất nước Mỹ, Tom Lee dự đoán đáy thị trường.

Theo Goldman Sachs, Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã leo lên vị trí dẫn đầu trong danh sách các cổ phiếu vốn hóa lớn bị bán khống nhiều nhất, với 14% số cổ phiếu đang lưu hành công khai bị bán khống tính đến cuối tháng 1 năm 2025. Thời báo Tài chínhĐó là một sự đảo ngược đáng kể so với một năm trước, khi công ty thậm chí còn không xuất hiện trong top 50. Tuy nhiên, Tom Lee của Fundstrat lập luận rằng mức độ đồng thuận bi quan này thực tế có thể báo hiệu một mức giá sàn chứ không phải là sự giảm giá tiếp theo.

Tại sao cổ phiếu Strategy lại trở thành cổ phiếu bị ghét nhất nước Mỹ?

giá BTC, Giá cổ phiếu của Strategy đạt đỉnh vào tháng 10 năm 2024. Tuy nhiên, cổ phiếu này bắt đầu giảm ngay cả trước đó. Đến tháng 11, nó đã nhảy từ vị trí ngoài top 50 lên vị trí thứ ba trong danh sách các cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất của Goldman Sachs. Đến tháng 1 năm 2025, nó đã chiếm vị trí dẫn đầu trong số các công ty có vốn hóa thị trường ít nhất 25 tỷ đô la.

Cốt lõi của luận điểm giảm giá nằm ở phép toán đơn giản. Strategy nắm giữ 717,722 Bitcoin, được mua với tổng giá trị 54.56 tỷ đô la Mỹ, ở mức giá trung bình 76,020 đô la Mỹ mỗi đồng. Với giá Bitcoin giao dịch quanh mức 65,500 đô la Mỹ, công ty đang gánh khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 7 tỷ đô la Mỹ. Bản thân cổ phiếu đã giảm hơn 63% trong sáu tháng qua, mức giảm mạnh hơn cả Bitcoin trong cùng kỳ.

Để dễ hình dung hơn, Coinbase (COIN) đứng thứ tư trong danh sách các cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất của Goldman Sachs với tỷ lệ bán khống là 11%, cho thấy áp lực giảm giá đang lan rộng khắp lĩnh vực cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử.

Bán khống là gì và tại sao nó lại quan trọng trong trường hợp này?

Bán khống là khi một nhà đầu tư vay cổ phiếu, bán chúng với giá hiện tại và hy vọng mua lại chúng sau đó với giá thấp hơn. Lợi nhuận đến từ sự chênh lệch giá. Nếu giá cổ phiếu tăng thay vì giảm, khoản lỗ có thể không giới hạn, đó là lý do tại sao các vị thế bán khống tập trung lại tiềm ẩn rủi ro đối với chính người bán khống.

Strategy là một công cụ thay thế Bitcoin được đòn bẩy nằm trong cấu trúc vốn cổ phần công khai. Công ty phát hành cổ phiếu, sử dụng số tiền thu được để mua Bitcoin và cố tình tận dụng sự biến động. Khi Bitcoin tăng giá, Strategy thường tăng mạnh hơn. Khi Bitcoin giảm giá, cấu trúc này cũng khuếch đại các khoản lỗ theo cách tương tự.

Chiến lược bán khống không chỉ là đặt cược vào một công ty duy nhất. Đó là một canh bạc vĩ mô vào Bitcoin, và một cái nhìn hoài nghi về việc liệu một kho bạc doanh nghiệp được xây dựng hoàn toàn dựa trên một tài sản biến động mạnh có thể trụ vững theo thời gian hay không.

Vì sao Tom Lee cho rằng lượng bán khống thực chất là tín hiệu tăng giá?

Tom Lee, đồng sáng lập của Fundstrat Global Advisors và là một người nổi tiếng ủng hộ Bitcoin, đăng Trên X, việc Chiến lược trở thành "lập luận bán khống đồng thuận" thực chất là một tín hiệu đáng chú ý, nhưng không theo cách mà phe gấu mong đợi.

Lý lẽ của ông ấy là: khi một thị trường trở nên quá đông đúc, tin xấu đã được phản ánh vào giá cổ phiếu. Điều đó có nghĩa là giá cổ phiếu có thể tăng ngay cả khi có những tin tức tiêu cực xuất hiện, bởi vì không còn gì có thể gây bất ngờ cho thị trường theo chiều hướng giảm nữa. 

Bất kỳ sự cải thiện nào về tâm lý thị trường hoặc diễn biến giá cả đều có thể kích hoạt hiện tượng "short squeeze", trong đó những người bán khống đổ xô mua cổ phiếu để bù đắp vị thế của mình, đẩy giá lên cao hơn nữa.

Lee mô tả tình hình là "có thêm dấu hiệu của một vùng áp thấp đáng kể đang hình thành".

Steve Eisman và bức tranh rộng hơn về quỹ đầu cơ

Không phải ai cũng lạc quan như Lee. Steve Eisman, nhà đầu tư nổi tiếng vì bán khống chứng khoán thế chấp trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và sau này được khắc họa trong bộ phim "The Big Short", lại có quan điểm khác. tiết lộ Một vị thế bán khống trong Strategy. Đó là một tín hiệu đáng chú ý, xét đến thành tích của ông trong việc xác định các cấu trúc sử dụng đòn bẩy quá mức trước khi chúng sụp đổ.

Trong khi đó, dữ liệu của Goldman Sachs cho thấy các quỹ đầu cơ đang chuyển hướng đầu tư rộng rãi trong lĩnh vực công nghệ:

• Các quỹ bước vào năm 2026 với tỷ trọng nắm giữ kỷ lục trong lĩnh vực bán dẫn và tỷ trọng thấp nhất trong cổ phiếu phần mềm kể từ năm 2019.
• Lượng bán khống trên toàn bộ chỉ số S&P 500 đã tăng lên mức trung bình là 2.7%, gần bằng một trong những mức cao nhất trong thập kỷ qua.
• Các nhà sản xuất chip như ASML và Applied Materials (AMAT) đã gia nhập danh sách VIP của các quỹ đầu cơ của Goldman Sachs, trong khi Salesforce (CRM) và DocuSign (DOCU) chứng kiến ​​sự sụt giảm mạnh nhất về tỷ lệ sở hữu của các quỹ đầu cơ.

Chiến lược này thuộc một thể loại riêng biệt. Nó không bị bán khống vì các quỹ phòng hộ đang chuyển hướng đầu tư khỏi phần mềm. Theo báo cáo, nó bị bán khống vì đại diện cho một giao dịch tập trung, sử dụng đòn bẩy cao để đặt niềm tin vào Bitcoin vào thời điểm Bitcoin đang chịu áp lực.

Các nhà phân tích Phố Wall thực sự nghĩ gì về MSTR?

Bất chấp lượng lệnh bán khống, các nhà phân tích Phố Wall theo dõi lĩnh vực Chiến lược đều rất lạc quan. Theo... Nghiên cứu vốn chủ sở hữu của ZacksCổ phiếu này nhận được khuyến nghị trung bình từ các công ty môi giới là 1.19 trên thang điểm từ 1 (Mua mạnh) đến 5 (Bán mạnh). Trong số 16 công ty theo dõi cổ phiếu này, 14 công ty đánh giá là Mua mạnh và một công ty đánh giá là Mua, nghĩa là khoảng 94% các nhà phân tích có quan điểm tích cực.

Các đánh giá gần đây bao gồm:

• Ngày 17 tháng 2, Mizuho vẫn duy trì xếp hạng "Vượt trội" (Outperform), đồng thời hạ mục tiêu giá từ 403 đô la xuống còn 320 đô la.
• Công ty Cantor Fitzgerald vẫn giữ nguyên xếp hạng "Nên mua" (Overweight) nhưng hạ mục tiêu giá từ 213 đô la xuống còn 192 đô la.
• Mức giá mục tiêu trung bình mà các nhà phân tích đưa ra trong các đánh giá gần đây là 254 đô la, cao hơn gấp đôi so với giá giao dịch hiện tại của MSTR là khoảng 124.61 đô la.

Khoảng cách giữa mục tiêu dự báo của các nhà phân tích và giá hiện tại phản ánh mức độ không chắc chắn hiện hữu của cổ phiếu này.

Saylor vẫn tiếp tục mua vào bất chấp thua lỗ.

Michael Saylor vẫn giữ nguyên chiến lược. Strategy mới đây đã hoàn tất thông báo mua Bitcoin thứ 100, bổ sung 592 BTC với giá 39.8 triệu đô la vào tuần trước. Hiện công ty đang nắm giữ tổng cộng 717,722 Bitcoin.

Saylor cũng đã công khai tuyên bố rằng đợt suy thoái hiện tại có vẻ nhẹ nhàng hơn so với các đợt suy thoái tiền điện tử trước đây, và sự phục hồi đang đến gần. Mặc dù ngôn từ này nghe có vẻ quen thuộc với bất kỳ ai đã tham gia vào thị trường tiền điện tử qua các chu kỳ trước, nhưng quy mô rủi ro trên bảng cân đối kế toán của Strategy khiến chu kỳ này khác biệt về cấu trúc so với những chu kỳ trước. Cuộc khủng hoảng tiền mặt lớn đầu tiên của công ty dự kiến ​​sẽ không xảy ra cho đến năm 2027, điều này mang lại cho họ một khoảng thời gian hoạt động ổn định.

Tại thời điểm viết bài này, cổ phiếu của MSTR đang ở mức cao. đóng cửa Tăng 0.73% lên mức 124.61 đô la trong phiên giao dịch thông thường ngày thứ Hai trước khi giảm 0.17% trong phiên giao dịch sau giờ đóng cửa.

Trung Tâm Tài Liệu 

1. Theo báo cáo của Financial TimesGương kia, gương kia trên tường, cổ phiếu nào bị bán khống nhiều nhất trong tất cả các cổ phiếu?

2. Báo cáo của The StreetCổ phiếu bị bán khống nhiều nhất nước Mỹ chính là cỗ máy Bitcoin của Phố Wall.

3. Báo cáo của BenzingaCựu ngôi sao của Fidelity, người cũng có quan điểm trái chiều về Tesla, cho rằng 'Michael Saylor đáng lẽ phải ngồi tù' và 'Bitcoin chỉ dành cho thế hệ Baby Boomer'.

4. Báo cáo bởi CoinDesk: Chiến lược này ghi nhận thông báo mua Bitcoin thứ 100, bổ sung thêm 592 đồng tiền vào tuần trước với giá 39.8 triệu đô la.

5. Nghiên cứu vốn chủ sở hữu của ZacksLiệu chiến lược (MSTR) có đáng mua khi các nhà phân tích Phố Wall tỏ ra lạc quan?