Michael Saylor vừa tiết lộ cách chiến lược có thể mang lại lợi nhuận "mãi mãi".

Michael Saylor nói với các nhà đầu tư rằng Strategy Inc có thể duy trì việc trả cổ tức vô thời hạn miễn là... giá BTC, Giá trị công ty chỉ tăng 1.25% mỗi năm. Trong suốt thời gian hoạt động của công ty... Q4 2025 thu nhập cuộc gọiMặc dù báo cáo khoản lỗ ròng 12.4 tỷ đô la và giá cổ phiếu giảm 17.12% trong giao dịch sau giờ thị trường, Chủ tịch điều hành vẫn bảo vệ chiến lược quản lý kho bạc Bitcoin.

Lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ đã giảm xuống dưới giá vốn tích lũy lần đầu tiên kể từ năm 2023 khi tiền điện tử này lao dốc xuống còn 63,596.56 đô la vào ngày 6 tháng 2 năm 2026. Điều này tương ứng với mức giảm 13% trong vòng 24 giờ, đánh dấu hiệu suất tồi tệ nhất trong một ngày của Bitcoin kể từ sự sụp đổ vào tháng 6 năm 2022.

Làm thế nào chiến lược có thể mang lại lợi nhuận với mức tăng trưởng Bitcoin chỉ 1.25%?

Mô hình duy trì cổ tức của Strategy dựa trên việc giá Bitcoin tăng tối thiểu. Giám đốc điều hành Phong Lê giải thích rằng công ty nắm giữ lượng Bitcoin dự trữ khoảng 45 tỷ đô la (giảm từ 60 tỷ đô la tuần trước) và có nghĩa vụ chi trả cổ tức hàng năm là 888 triệu đô la cho tất cả các cổ phần ưu đãi.

Với nguồn dự trữ Bitcoin đủ để chi trả cổ tức trong 67 năm, công ty chỉ cần Bitcoin tăng 1.5% mỗi năm để duy trì việc thanh toán bằng cách bán thêm lượng Bitcoin nắm giữ. Ông Saylor còn nói thêm rằng ngay cả khi Bitcoin ngừng tăng giá hoàn toàn, Strategy vẫn sẽ có "80 năm để tìm ra cách giải quyết vấn đề đó".

Công ty đã thiết lập quỹ dự trữ tiền mặt trị giá 2.25 tỷ USD vào quý 4 năm 2025, đảm bảo chi trả cổ tức trong 30 tháng mà không cần động đến lượng Bitcoin nắm giữ. Giám đốc tài chính Andrew Kang lưu ý rằng quỹ dự trữ này được xây dựng đặc biệt để giải quyết những lo ngại của thị trường về độ tin cậy của cổ tức trong các giai đoạn biến động.

Kết quả tài chính quý 4 năm 2025 của Strategy như thế nào?

Chiến lược báo cáo Những khoản lỗ đáng kể do phương pháp kế toán định giá theo giá thị trường đối với lượng Bitcoin nắm giữ:

• Lỗ ròng: 12.6 tỷ đô la trong quý 4 năm 2025
• Lỗ hoạt động: 17.4 tỷ đô la Mỹ trong quý 4 năm 2025
• Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: -42.93 đô la (so với dự báo là 2.97 đô la)
• Lỗ chưa thực hiện do giảm giá trị hợp lý của tài sản kỹ thuật số: 17.4 tỷ đô la

Mảng kinh doanh phần mềm của công ty thể hiện sức mạnh hoạt động:

• Doanh thu: 123 triệu đô la (vượt dự báo 3.53%)
• Doanh thu dịch vụ đăng ký: 51.8 triệu đô la (tăng 62.1% so với cùng kỳ năm ngoái)
• Doanh thu từ điện toán đám mây: tăng 65% so với năm trước.
• Tổng doanh thu hàng năm: 477 triệu đô la

Chiến lược nắm giữ và tích lũy Bitcoin

Tính đến ngày 1 tháng 2 năm 2026, Strategy nắm giữ 713,502 Bitcoin với tổng chi phí mua là 54.26 tỷ đô la, tương đương với giá mua trung bình là 76,052 đô la mỗi Bitcoin. Số lượng này xấp xỉ 3.4% tổng số Bitcoin từng tồn tại, duy trì vị thế của công ty là chủ sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới trong lĩnh vực doanh nghiệp.

Công ty đã đạt được tỷ suất lợi nhuận BTC là 22.8% trong năm 2025, vượt xa mức thấp nhất trong phạm vi mục tiêu từ 22% đến 26%. Chỉ số này đo lường tỷ lệ phần trăm tăng trưởng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, chứng minh khả năng của công ty trong việc mua Bitcoin nhanh hơn so với tỷ lệ pha loãng cổ phần của cổ đông.

Khám phá những dự án đầy hứa hẹn...

Các dự án đầy hứa hẹn...

(Quảng cáo)

Bài viết còn tiếp tục...

Hiểu rõ đòn bẩy và hồ sơ rủi ro của chiến lược

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập, các giám đốc điều hành giải quyết Các nhà đầu tư lo ngại về cơ cấu nợ của công ty. Với khoản nợ chuyển đổi trị giá 8.2 tỷ đô la và nợ ròng 6 tỷ đô la sau khi tính đến dự trữ tiền mặt, Strategy đang hoạt động với tỷ lệ đòn bẩy khoảng 13% dựa trên giá Bitcoin hiện tại.

Phong Le đã so sánh tỷ lệ đòn bẩy này với các chỉ số chuẩn của thị trường rộng hơn:

• Các công ty có xếp hạng tín nhiệm AAA: Tỷ lệ đòn bẩy 23%
• Các công ty có xếp hạng tín dụng BBB với lợi suất cao: Tỷ lệ đòn bẩy 32%
• Trung bình ngành công nghệ: đòn bẩy 15.7%

Mức đòn bẩy của Strategy chỉ bằng một nửa so với các công ty có xếp hạng tín nhiệm cao và bằng một phần ba so với các công ty có trái phiếu lợi suất cao. Khoản nợ chuyển đổi có lãi suất trung bình chỉ 42 điểm cơ bản và được phân bổ đều từ năm 2027 đến năm 2032 mà không có điều khoản hạn chế nào.

Các kịch bản cực kỳ bất lợi

Ông Le đã giải đáp câu hỏi về việc Bitcoin có thể giảm xuống mức nào trước khi ảnh hưởng đến việc trả nợ. Theo tính toán của công ty, Bitcoin cần giảm 90% xuống khoảng 8,000 đô la mỗi đồng để lượng dự trữ Bitcoin bằng với nghĩa vụ trả nợ ròng. Tại thời điểm đó, công ty sẽ cần phải tái cấu trúc nợ, phát hành thêm cổ phần hoặc tìm kiếm các phương án tài chính khác trong vòng 5 năm cho đến khi nợ đáo hạn.

Sản phẩm tín dụng kỹ thuật số Strategy's Stretch (STRC) là gì?

Stretch là sản phẩm tín dụng kỹ thuật số chủ lực của Strategy, được thiết kế để cung cấp khả năng tiếp cận Bitcoin với độ biến động thấp hơn. Cổ phiếu ưu đãi hiện đang giao dịch ở mức gần 100 đô la Mỹ và trả cổ tức hàng năm với tỷ suất 11.25% (18% sau thuế).

Các đặc điểm chính của Stretch bao gồm:

• Quy mô hiện tại: Tổng giá trị sổ sách là 3.4 tỷ đô la.
• Độ biến động: 7% (so với độ biến động 45% của Bitcoin)
• Tính thanh khoản: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đạt 118 triệu đô la (so với 1 triệu đô la đối với cổ phiếu ưu đãi thông thường tại Mỹ)
• Tài sản thế chấp: Vượt mức tài sản thế chấp 5.6 lần sau khi trừ đi các công cụ ưu tiên.
• Chế độ thuế: Dự kiến ​​hoàn trả cổ tức phân phối trong hơn 10 năm.

Công ty đã cập nhật khung điều chỉnh cổ tức của mình để sử dụng giá bình quân gia quyền theo khối lượng giao dịch hàng tháng (VWAP) thay vì khoảng thời gian năm ngày trước đây. Thay đổi này nhằm giải quyết các mô hình giao dịch xung quanh ngày ghi nhận và ngày thanh toán.

Mục tiêu giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong 7 năm tới

Chiến lược này vạch ra ba kịch bản để tăng gấp đôi giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong vòng bảy năm thông qua việc phát hành tín dụng kỹ thuật số:

Kịch bản thận trọng (lợi suất BTC hàng năm 5%):

• 10% doanh số bán tín dụng kỹ thuật số (6 tỷ đô la)
• Tỷ lệ cổ tức 10%
• Giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu tăng 1.4 lần.

Kịch bản trung bình (lợi suất BTC hàng năm 10%):

• 16% doanh số bán tín dụng kỹ thuật số (10 tỷ đô la)
• Tỷ lệ cổ tức 9%
• Giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu tăng 2 lần.

Kịch bản mạo hiểm (lợi suất BTC hàng năm 14%):

• Giảm giá 20% cho các giao dịch mua hàng bằng thẻ tín dụng kỹ thuật số.
• Tỷ lệ cổ tức 8%
• Giá Bitcoin trên mỗi cổ phiếu tăng 2.5 lần.

Thị trường đã phản ứng như thế nào trước kết quả kinh doanh của Strategy?

Giá cổ phiếu của Strategy đóng cửa ở mức 119.74 đô la trong giao dịch sau giờ thị trường ngày 6 tháng 2 năm 2026, giảm 17.12% sau khi công bố kết quả kinh doanh. Sự sụt giảm này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về kết quả kinh doanh thấp hơn dự kiến ​​đáng kể, với mức chênh lệch âm 1,545.45% so với kỳ vọng của các nhà phân tích.

Việc giá Bitcoin đồng loạt giảm mạnh đã làm gia tăng áp lực bán. Đồng tiền điện tử này đã giảm xuống dưới 65,000 đô la trong phiên giao dịch hôm thứ Năm, xóa sạch những khoản lợi nhuận tích lũy được trong những tháng đầu nhiệm kỳ của chính quyền Trump và đẩy lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ xuống dưới giá vốn.

Trong cuộc họp qua điện thoại, Michael Saylor tỏ ra không hề nao núng, nhấn mạnh rằng chiến lược quản lý kho bạc Bitcoin của công ty được xây dựng để chịu được sự biến động. Ông lưu ý rằng việc Bitcoin giảm 45% so với mức cao nhất mọi thời đại bốn tháng trước đó là phù hợp với mức độ biến động 45% của tài sản này.

Khả năng huy động vốn của công ty như thế nào?

Trong năm 2025, Strategy đã huy động được 25.3 tỷ đô la vốn, trở thành nhà phát hành cổ phiếu lớn nhất trong số các công ty niêm yết công khai của Mỹ năm thứ hai liên tiếp. Công ty này chiếm 8% tổng lượng phát hành cổ phiếu tại Mỹ, bao gồm 6% thị trường cổ phiếu phổ thông và 33% thị trường cổ phiếu ưu đãi.

Cơ cấu vốn bao gồm năm chứng khoán vốn ưu đãi niêm yết được phát hành vào năm 2025 thông qua các đợt IPO riêng biệt. Các đối tác ngân hàng chính bao gồm Morgan Stanley, Barclays, Moelis, TD, Benchmark và Clear Street, cung cấp dịch vụ phân phối cho các nhà đầu tư quản lý tài sản, nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tổ chức.

Chỉ riêng trong tháng 1 năm 2026, bất chấp điều kiện thị trường đầy thách thức, Strategy đã huy động thêm được 3.9 tỷ đô la và mua được 41,002 Bitcoin. Công ty được cho là vẫn còn dư khả năng đáng kể trong các chương trình huy động vốn theo giá thị trường của mình cho các đợt huy động vốn trong tương lai.

 

Kết luận

Kết quả quý 4 năm 2025 của Strategy phản ánh khoản lỗ kế toán theo giá thị trường chứ không phải do thất bại hoạt động. Công ty nắm giữ 713,502 Bitcoin, có 2.25 tỷ đô la dự trữ tiền mặt và hoạt động với tỷ lệ đòn bẩy 13%, trong khi nợ chuyển đổi có lãi suất trung bình 42 điểm cơ bản. Với nghĩa vụ trả cổ tức hàng năm là 888 triệu đô la và lượng Bitcoin dự trữ đủ để trang trải chi phí trong 67 năm, mô hình quản lý tài chính hoạt động đúng như thiết kế. Strategy tiếp tục thực hiện chiến lược huy động vốn, đã bổ sung 3.9 tỷ đô la vào tháng 1 năm 2026 bất chấp sự biến động của thị trường, và đặt mục tiêu tăng gấp đôi lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu trong bảy năm tới thông qua nền tảng tín dụng kỹ thuật số Stretch của mình.

Trung Tâm Tài Liệu

1. Bài đăng của Michael Sylor trên X: Cuộc gọi báo cáo thu nhập chiến lược

2. Thông cáo báo chí của Strategy Inc..: Strategy công bố kết quả tài chính quý 4 năm 2025; nắm giữ 713,502 BTC

3. Báo cáo bởi CoinDeskChiến lược này ghi nhận khoản lỗ 6.5 tỷ đô la từ BTC, nhưng vẫn giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị tài sản thực tế.

4. Theo báo cáo của WSJBitcoin Booster lỗ 12 tỷ đô la, trở thành tâm điểm của ngày tồi tệ nhất trong lịch sử tiền điện tử kể từ cú sụp đổ năm 2022.