Stablecoin: Người thay đổi cuộc chơi hay bong bóng đầu cơ nguy hiểm?

Stablecoins đã nhanh chóng trở nên nổi bật, đóng vai trò là trụ cột thanh khoản quan trọng trong tài chính phi tập trung (DeFi) ứng dụng, bao gồm sàn giao dịch phi tập trung (DEXes) và các giao thức cho vay. Những tài sản kỹ thuật số này mang lại sự ổn định, đóng vai trò là cầu nối giữa tiền điện tử và lĩnh vực tài chính truyền thống, mang lại sự ổn định, minh bạch và tiện ích cho người dùng. Ngoài việc là một phương tiện trao đổi, stablecoin về bản chất còn có giá trị như một kho lưu trữ giá trị. 

Việc sử dụng stablecoin làm phương tiện trao đổi được thể hiện rõ ràng trên hơn 80% các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung lớn. Hơn nữa, stablecoin chiếm 45% thanh khoản trên DEXes vào tháng 2022 năm XNUMX, nêu bật tầm quan trọng của chúng đối với sự phát triển của thị trường DeFi.

Tuy nhiên, không phải tất cả các stablecoin đều được tạo ra như nhau. Bài viết này khám phá động lực tương phản giữa các loại tiền ổn định được thế chấp như Tether và USD Coin và các loại tiền ổn định theo thuật toán như DAI và TerraUSD. Mặc dù góp phần vào sự ổn định của hệ sinh thái tài sản tiền điện tử, các biến thể khác nhau cung cấp các mức thanh khoản khác nhau cho giao dịch phi tập trung.

Aukcje internetowe dla Twojej strony!

Các loại Stablecoin

Stablecoin hiện có ba loại cạnh tranh thị phần. Đó là:

Trung ương phát hành

Đầu tiên, bạn có stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định, chúng là loại dễ hiểu nhất; mọi đợt phát hành stablecoin đều được chốt vào một đơn vị tài sản fiat. Một số ví dụ bao gồm Tether, TrueUSD, Dai, Paxos và USD Coin. Tuy nhiên, các stablecoin được thế chấp bằng tiền pháp định lại tập trung. 

Lợi ích chính của một loại tiền tệ được phát hành tập trung là nó được hỗ trợ (thường là bởi tổ chức phát hành) và do đó, ổn định. Tuy nhiên, việc thiếu phân cấp có thể gây ra vấn đề liên quan đến tính minh bạch. Ngoài ra, các thực thể tập trung có tiền sử về các vấn đề pháp lý.

Ví dụ: Paxos, nhà phát hành stablecoin BUSD trước đây, gần đây đã rơi vào rắc rối pháp lý khi SEC muốn kiện họ vì đã bán BUSD dưới dạng chứng khoán chưa đăng ký. 

Tiền điện tử được thế chấp

Các stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử được bảo đảm bằng nguồn dự trữ của các loại tiền điện tử được chọn khác (thường là một rổ đa dạng) với tỷ lệ cao hơn 1:1 (để bù đắp sự biến động của tài sản thế chấp cơ bản). Ví dụ bao gồm MakerDAO DAI stablecoin. Tuy nhiên, nó cũng được "chốt mềm" với Đô la Mỹ, có nghĩa là nó nhằm mục đích phù hợp với giá trị của nó bất cứ lúc nào. Mặc dù DAI là một stablecoin và không yêu cầu tài sản thế chấp bằng tiền pháp định, nhưng tài sản thế chấp có thể không ổn định tùy thuộc vào các hình thức tiền điện tử khác. DAI đôi khi tăng lên trên 1 đô la hoặc giảm xuống dưới mức đó.

Ngoài ra, DAI cung cấp ít cặp giao dịch hơn so với các loại tiền điện tử khác và nó không được liệt kê trên nhiều sàn giao dịch như các loại tiền điện tử khác. Do đó, nó có thể có tính thanh khoản thấp hơn các loại tiền điện tử khác.

Không thế chấp (Thuật toán)

Lý tưởng nhất, thuật toán ổn định không nên được thế chấp hoặc ít nhất là được thế chấp. Thay vào đó, họ duy trì sự ổn định bằng cách thực thi các mã hợp đồng thao túng nguồn cung tiền xu đang lưu hành để ổn định giá tài sản xung quanh một mức cố định.

Chẳng hạn, TerraUSD. Vào thời điểm đó, mô hình này bị chỉ trích là "một cách tạo ra thứ gì đó từ con số không". Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã được xoa dịu bởi lợi suất cực lớn lên tới 20% APY +0.4% (lợi suất phần trăm hàng năm), "sự phi tập trung hóa thực sự". Tuy nhiên, trong sự trỗi dậy của năm ngoái sự sụp đổ nghiêm trọng của stablecoin TerraUSD và mã thông báo chị em của nó là Terra LUNA, cộng đồng tiền điện tử đã cân nhắc về tương lai của các loại tiền ổn định có thể lập trình hoặc thuật toán. 

Đối với các stablecoin được thế chấp như Tether và USD Coin, việc cung cấp thanh khoản cho giao dịch phi tập trung hoặc cho vay tương đối thấp so với tổng vốn hóa thị trường của chúng (dưới 8%). Do đó, stablecoin phục vụ nhiều mục đích ngoài DeFi, nhấn mạnh việc áp dụng chúng rộng rãi hơn trong hệ sinh thái tài sản tiền điện tử.

Một xu hướng khác được quan sát thấy với các stablecoin thuật toán như DAI và TerraUSD, vốn phụ thuộc rất nhiều vào tính thanh khoản của DeFi. Ngược lại, Dự phòng thanh khoản của DAI chiếm hơn 30% vốn hóa thị trường của nó, trong khi TerraUSD chiếm hơn 75% trước khi sụp đổ.

Do đó, cuối cùng, tất cả các stablecoin vẫn không đáp ứng được bộ ba dưới đây:

Có một stablecoin không nhất thiết có nghĩa là giá của nó được cố định ở một giá trị bằng mệnh giá tiền pháp định cụ thể. Tuy nhiên, nó ít bị ảnh hưởng bởi những biến động đầu cơ.

Nhìn về phía trước, stablecoin hứa hẹn sẽ định hình lại các hệ thống tài chính truyền thống và thúc đẩy tài chính toàn diện hơn. Hơn nữa, tính ổn định, tiện ích và tiềm năng áp dụng rộng rãi của chúng khiến chúng trở thành những lựa chọn thay thế hấp dẫn cho các loại tiền tệ dễ bay hơi, đặc biệt là ở những khu vực mà sự ổn định tiền tệ là mối quan tâm cấp bách. 

Tuy nhiên, điều quan trọng là phải thận trọng trong lĩnh vực stablecoin. Giám sát theo quy định, tính minh bạch và đánh giá liên tục các cơ chế ổn định là rất quan trọng để đảm bảo niềm tin và sự tự tin của người dùng. Ngoài ra, sự hợp tác giữa những người tham gia thị trường, các nhà hoạch định chính sách và các bên liên quan trong ngành là điều cần thiết trong việc thiết lập các khuôn khổ mạnh mẽ nhằm giải quyết các rủi ro tiềm ẩn và duy trì sự ổn định của stablecoin.