Stablecoin là gì và chúng hoạt động như thế nào?

Stablecoin: Những điều cơ bản

Stablecoin là loại tiền kỹ thuật số đặc biệt trong thế giới tiền điện tử. Không giống như Bitcoin, giá cả tăng giảm rất nhiều, stablecoin cố gắng giữ giá trị của chúng giống nhau mọi lúc. Chúng được tạo ra để có giá trị tương đương với tiền thông thường như đô la Mỹ hoặc đôi khi là những thứ khác như vàng.

Những đồng tiền kỹ thuật số này giúp mọi người sử dụng tiền điện tử cho những việc hàng ngày. Khi giá cả giữ nguyên, mọi người có thể dễ dàng mua sắm, tiết kiệm tiền hoặc gửi tiền đến các quốc gia khác mà không lo mất giá đột ngột.

Dữ liệu hiện tại cho thấy tổng vốn hóa thị trường của tất cả các loại tiền ổn định hiện là hơn 228 tỷ đô la. Con số này tiếp tục tăng khi ngày càng có nhiều người và doanh nghiệp bắt đầu sử dụng chúng.

Các loại Stablecoin

Stablecoin có nhiều loại khác nhau dựa trên cách chúng giữ giá trị ổn định. Mỗi loại hoạt động theo cách riêng và có những ưu điểm và rủi ro khác nhau.

Stablecoin được hỗ trợ bởi Fiat

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định là loại phổ biến nhất. Đối với mỗi đồng tiền kỹ thuật số, công ty giữ một đô la (hoặc một loại tiền tệ khác) trong tài khoản ngân hàng. Điều này giúp chúng dễ hiểu.

Ví dụ như:

• Tether (USDT) : Đồng tiền ổn định lớn nhất với vốn hóa thị trường là 142,187,269,265 đô la
• USD Coin (USDC) : Đồng tiền ổn định lớn thứ hai với vốn hóa thị trường là 55,626,716,357 đô la, được quản lý bởi Circle và Coinbase
• USD kỹ thuật số đầu tiên (FDUSD): Một đồng tiền ổn định được quản lý với vốn hóa thị trường là 2,096,422,342 đô la

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định hoạt động theo cách đơn giản. Khi bạn đưa cho công ty 1 đô la, họ sẽ đưa cho bạn 1 stablecoin. Khi bạn muốn lấy lại đô la, bạn sẽ đưa cho họ stablecoin và họ sẽ trả cho bạn 1 đô la. Công ty cần phải giữ đủ tiền trong tài khoản của họ để phù hợp với tất cả các stablecoin mà họ đã tạo ra.

Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền điện tử

Stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử sử dụng các loại tiền điện tử khác làm tiền hỗ trợ thay vì tiền thông thường. Vì tiền điện tử có thể thay đổi giá trị nhanh chóng, nên các stablecoin này cần thêm tiền điện tử làm tiền sao lưu để giữ an toàn.

Những ví dụ nổi tiếng nhất bao gồm:

• DAI:Một đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền điện tử với vốn hóa thị trường là 5,364,165,554 đô la, được MakerDAO tạo ra Lưu ý: Vào tháng 2024 năm XNUMX, MakerDAO đổi tên thành Sky và bắt đầu nâng cấp DAI lên đô la Mỹ (có thể chuyển đổi DAI sang USDS theo tỷ lệ 1:1)
• Rượu USD (LUSD): Một giao thức vay phi tập trung cho phép bạn rút các khoản vay không tính lãi suất Ethereum được sử dụng như là tài sản thế chấp
• sUSD: Một loại tiền ổn định được phát hành bởi giao thức Synthetix, được hỗ trợ bởi mã thông báo SNX

Hệ thống này, được gọi là thế chấp quá mức, giúp bảo vệ chống lại sự sụt giảm giá lớn của tiền điện tử được hỗ trợ. Ví dụ, bạn có thể cần gửi 150 đô la Ethereum để nhận được 100 đô la tiền điện tử được hỗ trợ bằng stablecoin như LUSD.

Những nơi tốt nhất để thưởng thức trò chơi Web3

Nền tảng chơi game hàng đầu

Stablecoin thuật toán

Stablecoin thuật toán không sử dụng tài sản hỗ trợ. Thay vào đó, chúng sử dụng các chương trình máy tính tự động thêm hoặc xóa coin khỏi lưu thông để kiểm soát giá.

Ví dụ, nếu giá vượt quá 1 đô la, chương trình sẽ tạo ra nhiều đồng xu hơn để giảm giá. Nếu giá giảm xuống dưới 1 đô la, chương trình sẽ giảm số lượng đồng xu để tăng giá.

Ví dụ như:

• FRAX: Một đồng tiền ổn định theo thuật toán phân số được hỗ trợ một phần bằng tài sản thế chấp và được ổn định một phần theo thuật toán
• ETH USDe: Một loại tiền ổn định mới hơn với vốn hóa thị trường là 5,857,843,591 đô la sử dụng các chiến lược trung lập delta
• djed: Một đồng tiền ổn định thuật toán được thế chấp quá mức cho Cardano

Đồng tiền ổn định thuật toán khét tiếng nhất là UST của Terra, đã sụp đổ vào tháng 2022 năm XNUMX, cho thấy rủi ro của cách tiếp cận này. Dữ liệu gần đây cho thấy nhiều đồng tiền ổn định thuật toán mới hơn sử dụng các mô hình lai với sự hỗ trợ một phần để giảm thiểu những rủi ro này.

Stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hóa

Một số stablecoin được hỗ trợ bởi hàng hóa vật chất như vàng hoặc bạc. Những đồng tiền này có giá trị tương đương với một lượng hàng hóa cụ thể.

Ví dụ như:

• Pax vàng (PAXG):Mỗi đồng xu tượng trưng cho một ounce vàng nguyên chất
• Tether vàng (XAUT): Cũng được hỗ trợ bởi vàng vật chất

Cách thức hoạt động của Stablecoin

Thuật ngữ "peg" (liên kết giá trị thị trường của một loại tiền điện tử với một tham chiếu bên ngoài) đề cập đến cách các loại tiền ổn định giữ giá trị của chúng ổn định so với một tài sản khác. Các loại khác nhau sử dụng các phương pháp khác nhau để duy trì mức peg này.

Quản lý dự trữ

Các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định duy trì giá cố định thông qua việc quản lý dự trữ cẩn thận. Công ty phát hành stablecoin phải:

1. Giữ đủ tài sản dự trữ
2. Cho phép mọi người đổi stablecoin của họ lấy tài sản hỗ trợ
3. Công bố báo cáo thường xuyên về dự trữ của họ

Vào tháng 2024 năm XNUMX, các tổ chức phát hành stablecoin lớn như Circle (USDC) bắt đầu công bố chứng thực hàng ngày về dự trữ của họ để cải thiện tính minh bạch.

Tỷ lệ thế chấp

Các đồng tiền ổn định được hỗ trợ bằng tiền điện tử sử dụng tỷ lệ thế chấp để duy trì mức neo của chúng. Vì tiền điện tử có thể biến động nên các hệ thống này yêu cầu thế chấp quá mức.

Ví dụ, trong các hệ thống stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử như LUSD hoặc sUSD, nếu giá trị của tài sản thế chấp giảm quá nhiều, hệ thống sẽ tự động bán tài sản thế chấp để duy trì tỷ giá cố định. Người dùng phải duy trì tỷ lệ thế chấp tối thiểu, thường là khoảng 150%.

Điều chỉnh cung cấp theo thuật toán

Stablecoin thuật toán sử dụng cơ chế cung cầu để duy trì giá cố định. Mặc dù thiết kế rất đa dạng, nhưng chúng thường dựa vào việc tự động điều chỉnh nguồn cung coin dựa trên điều kiện thị trường.

Nhiều stablecoin thuật toán sử dụng mô hình mã thông báo kép:

1. Bản thân đồng tiền ổn định
2. Một token thứ cấp hấp thụ sự biến động

Trong mô hình này, khi giá của stablecoin vượt quá mức chốt, các stablecoin mới được tạo ra và thường được phân phối cho những người nắm giữ token thứ cấp. Khi giá giảm xuống dưới mức chốt, hệ thống sẽ tạo ra các động cơ khuyến khích—chẳng hạn như cơ hội chênh lệch giá hoặc phần thưởng trực tiếp—để giảm nguồn cung stablecoin.

Tuy nhiên, không phải tất cả các stablecoin thuật toán đều sử dụng token thứ cấp. Một số chỉ dựa vào điều chỉnh nguồn cung, cơ chế lãi suất hoặc các ưu đãi kinh tế khác để duy trì mức neo giá mà không cần tài sản hấp thụ biến động riêng biệt.

Sử dụng trong thế giới thực

Stablecoin đã tìm thấy nhiều ứng dụng thực tế trong nền kinh tế kỹ thuật số:

Giao dịch trên các sàn giao dịch tiền điện tử

Stablecoin đóng vai trò là cặp giao dịch trên các sàn giao dịch như Binance và Coinbase. Thay vì chuyển đổi lại thành tiền tệ truyền thống, các nhà giao dịch có thể chuyển tiền vào stablecoin trong thời gian thị trường biến động.

Dữ liệu giao dịch gần đây cho thấy hơn 70% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử liên quan đến các cặp tiền ổn định.

Thanh toán xuyên biên giới và tài chính toàn diện

Gửi tiền quốc tế qua ngân hàng có thể chậm và tốn kém. Stablecoin cung cấp giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn. Một người có thể chuyển đổi tiền tệ địa phương sang stablecoin, gửi chúng đến bất kỳ nơi nào trên thế giới trong vài phút và người nhận có thể chuyển đổi chúng trở lại thành tiền tệ địa phương của họ.

Các công ty như Stellar đang hợp tác với các đơn vị phát hành stablecoin để giúp thanh toán quốc tế hiệu quả hơn.

Ở những quốc gia có tiền tệ không ổn định hoặc khả năng tiếp cận ngân hàng hạn chế, stablecoin cung cấp một giải pháp thay thế cho các giao dịch hàng ngày. Chúng cung cấp một cách để tránh lạm phát tiền tệ địa phương trong khi vẫn có phương tiện trao đổi ổn định. Khía cạnh bao trùm tài chính này đã khiến stablecoin trở nên đặc biệt có giá trị ở những khu vực đang trải qua tình trạng bất ổn kinh tế hoặc nơi mà phần lớn dân số vẫn chưa có dịch vụ ngân hàng.

Ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi)

Stablecoin đóng vai trò là nền tảng cho nhiều tài chính phi tập trung (DeFi) ứng dụng trên mạng blockchain. Với tổng thị trường stablecoin hiện vượt quá 228 tỷ đô la, những tài sản này đóng một số vai trò quan trọng trong hệ sinh thái DeFi:

• Cho vay và đi vay: Các nền tảng như Aave, sao Kimvà Compound cho phép người dùng kiếm lãi bằng cách gửi tiền ổn định hoặc vay thế chấp tài sản tiền điện tử của họ bằng tiền ổn định
• Dự phòng thanh khoản:Stablecoin chiếm một phần đáng kể trong các cặp giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung và các nhà tạo lập thị trường tự động như Uniswap và Bánh kếp
• Năng suất nông nghiệp: Người dùng DeFi triển khai stablecoin trên nhiều giao thức khác nhau để tối đa hóa lợi nhuận đồng thời giảm thiểu rủi ro biến động giá
• Tạo tài sản tổng hợp:Stablecoin đóng vai trò là tài sản thế chấp để tạo ra các phiên bản tổng hợp của cổ phiếu, hàng hóa và các tài sản tài chính khác

Theo DeFi Llama, hàng tỷ đô la tiền ổn định hiện đang bị khóa trong các hợp đồng thông minh trên nhiều giao thức khác nhau. Tỷ lệ sử dụng cao này chứng minh cách tiền ổn định đã trở thành lớp cơ sở hạ tầng thiết yếu cho nền kinh tế DeFi đang phát triển.

Thách thức và Rủi ro

Bất chấp những lợi ích của mình, stablecoin vẫn phải đối mặt với một số thách thức:

Kiểm tra quy định

Các chính phủ trên toàn thế giới đang xây dựng các quy định cho stablecoin. Tại Hoa Kỳ, Hội đồng giám sát ổn định tài chính (FSOC) đã xác định stablecoin là một rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính trong Báo cáo thường niên năm 2024 (phát hành vào tháng 2024 năm XNUMX). Báo cáo bày tỏ lo ngại về tính dễ bị rút tiền nhanh chóng hoặc "chạy" nếu các nhà đầu tư mất niềm tin.

Với chính quyền mới nhậm chức vào tháng 2025 năm 2025, cách tiếp cận theo quy định có thể thay đổi. Các đề xuất lập pháp gần đây được đưa ra vào tháng XNUMX năm XNUMX, chẳng hạn như các dự luật của Đại biểu French Hill và Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, tập trung vào việc điều chỉnh thay vì hạn chế stablecoin, yêu cầu các đơn vị phát hành có trụ sở tại Hoa Kỳ phải duy trì dự trữ một đổi một và tuân thủ các quy tắc chống rửa tiền.

Các cơ quan quản lý vẫn quan ngại về:

1. Tính minh bạch và đầy đủ của dự trữ
2. Sự bảo vệ người tiêu dùng
3. Ý nghĩa của sự ổn định tài chính
4. Rủi ro rửa tiền

Mối quan tâm về tập trung

Nhiều loại tiền ổn định phổ biến được quản lý bởi các công ty trung tâm. Điều này đi ngược lại với ý tưởng phi tập trung của tiền điện tử. Do đó, người dùng phải tin tưởng các công ty này để:

• Duy trì dự trữ thích hợp
• Đảm bảo nguồn vốn
• Cho phép đổi thưởng

Những nỗ lực gần đây nhằm tạo ra nhiều loại tiền ổn định phi tập trung hơn nhằm giải quyết những lo ngại này.

Sự kiện De-pegging

Đôi khi, stablecoin mất giá trị neo vào tài sản hỗ trợ. Điều này đã xảy ra một cách đáng kinh ngạc với UST của Terra vào tháng 2022 năm 1, khi nó giảm từ XNUMX đô la xuống gần bằng XNUMX chỉ trong vài ngày.

Ngay cả những đồng tiền ổn định lâu đời như USDT cũng đã trải qua sự chênh lệch tạm thời so với mức cố định 1 đô la trong thời kỳ thị trường căng thẳng, nhưng đã phục hồi nhanh chóng.

Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDCs)

Nhiều ngân hàng trung ương đang phát triển tiền kỹ thuật số của riêng họ. Những loại tiền kỹ thuật số được chính phủ hậu thuẫn này có thể trở thành đối thủ cạnh tranh nghiêm trọng đối với các loại tiền ổn định hiện tại.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã tiến xa hơn nữa vào giai đoạn chuẩn bị cho đồng Euro kỹ thuật số, bắt đầu vào tháng 2023 năm 2024 sau khi kết thúc cuộc điều tra kéo dài hai năm. Đến cuối năm 2026, ECB tập trung vào việc hoàn thiện sổ tay quy tắc và lựa chọn nhà cung cấp để xây dựng nền tảng và cơ sở hạ tầng cần thiết. Các tuyên bố gần đây từ các thành viên Ban điều hành ECB nhấn mạnh việc ưu tiên thanh toán kỹ thuật số để đảm bảo tiền vẫn là tài sản công cộng và nâng cao khả năng cạnh tranh của Châu Âu. Tuy nhiên, mốc thời gian ra mắt chính thức vẫn thận trọng, có khả năng kéo dài đến năm XNUMX hoặc xa hơn, với quyết định về việc phát hành đang chờ quốc gia thành viên EU và Nghị viện Châu Âu phê duyệt.

Trong khi đó, đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc đã được sử dụng hạn chế trong công chúng, mặc dù việc sử dụng hàng ngày vẫn chỉ là một phần nhỏ trong hệ sinh thái thanh toán kỹ thuật số của Trung Quốc, do Alipay và WeChat Pay thống trị. Những diễn biến gần đây bao gồm việc thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn trong nước và sử dụng quốc tế, với những nỗ lực tích hợp e-CNY vào các nền tảng xuyên biên giới như mBridge (một sáng kiến ​​đa CBDC với Ngân hàng Thanh toán Quốc tế).

Kết luận

Stablecoin giải quyết một vấn đề quan trọng trong thế giới tiền điện tử bằng cách cung cấp sự ổn định về giá. Chúng có nhiều loại bao gồm các phiên bản được hỗ trợ bằng tiền pháp định, được hỗ trợ bằng tiền điện tử, được hỗ trợ bằng thuật toán và được hỗ trợ bằng hàng hóa.

Các tài sản kỹ thuật số này đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử và hơn thế nữa, từ giao dịch đến thanh toán xuyên biên giới cho đến cung cấp năng lượng cho các ứng dụng tài chính phi tập trung.

Trong khi stablecoin phải đối mặt với những thách thức bao gồm giám sát theo quy định và các mối quan ngại về tập trung hóa, chúng vẫn tiếp tục phát triển về mức độ áp dụng và tầm quan trọng. Với tổng giá trị thị trường vượt quá 228 tỷ đô la và các trường hợp sử dụng mở rộng, stablecoin đại diện cho một cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế kỹ thuật số mới nổi.

Khi cả công nghệ và quy định ngày càng hoàn thiện, stablecoin sẽ trở thành thành phần cơ bản của bối cảnh tài chính mới.